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      出品：新浪财经上市公司有计划院

      作家：喜乐

      2025年香港成本市集迎来权贵回暖，松手前8个月，港股IPO融资范围达1329亿港元，创下近4年新高，较2024年全年范围提高50%。更值得温雅的是，同期港股增发市集线路更为刚劲——募资范围达1905亿港元，不仅远超IPO融资范围，更较2024年全年增发范围增长3.8倍，单技俩平均募资范围达11亿港元，成为鼓动港股市集活跃度的中枢力量之一。

 

      2025年港股增发承销市集呈现“头部聚首、外资领跑”特征：前十大承销商中，外资投行占据六席（高盛、瑞银、摩根士丹利、摩根大通、花旗、汇丰银行）；同期，前六名承销范围均打破150亿港元，共计承销额占举座市集的比重超70%，头部效应权贵。中资投行虽有4家入围前十，但除个别中资投行外，举座范围与外资头部投行存在差距，且技俩结构各别较着。

 

      高盛头部技俩全遮掩 少而精政策稳坐承销排行榜首

      动作老牌外资投行，高盛以395亿港元承销范围稳居榜首，市集份额约21%，承销范围是第二名中信证券的1.6倍，其中枢竞争力体当今对“头部大技俩”的精确把控与全面遮掩上。

      从技俩结构看，高盛仅承销12单增发技俩，数目在TOP 10中排行中游，但却精确遮掩了2025年港股前五大增发项见解悉数5单——包括比亚迪435亿港元、小米集团426亿港元、药明康德77亿港元、地平线机器东谈主47亿港元及信达生物43亿港元。这些大技俩不仅孝敬了高盛90%以上的承销范围，更体现出其对二级市集趋势的机敏判断、对国外化大型投资机构的深度遮掩，以及与高市值企业的永久合营联系，“以质取胜”成为其登顶的关节。

      中信证券承销范围排行第二 单一大技俩依赖权贵 大技俩遮掩智商待打破

      中信证券以248亿港元位列第二，是前十大中线路最好的中资投行，但举座承销结构存在较着局限性——大技俩遮掩单一，中小技俩对范围拉动有限。

      具体来看，其18单技俩数目在TOP 10中排行第二，但中枢范围十足依赖比亚迪435亿港元增发这一单（该技俩为其孝敬约60%的承销范围）；而在前十大增发技俩中，中信证券未参与其他任何头部技俩，大技俩遮掩度较着不及，反馈出其在增发市集取得多类头部项见解智商仍有欠缺。剩余17单均为募资不及40亿港元的中小技俩，虽数目占比超90%，但共计孝敬范围占40%，未能造成有用补充，举座承销结构较为单一。

      瑞银承销范围排行第三 大中小技俩平衡布局 承销范围紧追中信

      瑞银以241亿港元紧随中信证券之后，仅出入7亿港元，其11单技俩数目虽少于中信，但凭借“大技俩平衡遮掩+中小技俩精选”的政策，展现出更强的结构韧性。

      在2025年港股前十大增发技俩中，瑞银参与了3单——比亚迪435亿港元、地平线机器东谈主47亿港元及蔚来汽车40亿港元，这3个技俩共计孝敬其超七成的承销范围。相较于中信证券的“单点依赖”，瑞银对大项见解筛选与遮掩智商更优，技俩结构更平衡，也使其在范围上能紧追第二，成为外资投行中仅次于高盛的中枢力量。

      中金公司IPO与增发承销排行线路反差 中枢客户合营断层

      动作2025年港股IPO保荐范围的榜首投行，中金公司在增发市集线路较着滑落，以213亿港元位列第四，中枢问题在于大技俩参与度权贵下滑，中枢客户合营未能不时。

       在前五大港股增发技俩中，中金仅参与了小米集团426亿港元增发这一单，其余4单头部技俩均未入围；更值得温雅的是，中金曾在2021年两次深度参与比亚迪港股增发（差别召募299亿港元、138亿港元），但在2025年比亚迪更大范围的435亿港元增发中，却错失承销商变装，反馈出其与中枢企业在增发范围的合营邻接出现断层。

      这种“IPO强、增发弱”的反差，既体现出中金在增发市集的资源歪斜不及，也暴显现其与外资投行争夺大市值企业增发技俩时的竞争力有待提高。

      国泰海通并吞后以量补范围 大技俩打破智商薄弱

      国泰海通（并吞后）以27单技俩数目位列前十大第一，成为增发市集“技俩数目最多”的投行，但97亿港元的承销范围仅排行第七，中枢枢纽在于“技俩范围偏小，枯竭大技俩打破”。

      在其27单技俩中，13单的增发范围不及5亿港元，占比近50%；且全年未参与任何前十大增发技俩，十足依赖中小技俩“以量补价”。这一线路虽体现出并吞后国泰海通在中小技俩资源整合上的上风，但也反馈出其在高市值企业遮掩、头部技俩竞标上的权贵短板——既难以触达百亿级大技俩，也无法与外资投行在中大型技俩上竞争，导致其在增发市集的范围竞争力薄弱，难以参加第一阵营。

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